股权结构评析
阿里巴巴集团控股有限公司，注册地为开曼群岛，是阿里巴巴集团2014年美国上市的主体。
阿里巴巴股权架构图
除去境外公司，此次上市公司还包含一部分完全外资持股的境内公司，分别是淘宝（中国）软件有限公司、浙江天猫技术有限公司、阿里巴巴（中国）技术有限公司、阿里软件（上海）有限公司。
由于外资公司在境内从事增值电信业务受到限制，这些外资实体通过合同协议方式控制着由马云、谢世煌内资持股的浙江淘宝网络有限公司、浙江天猫网络有限公司、杭州阿里技术有限公司、杭州阿里巴巴广告有限公司和阿里巴巴云计算公司。 这几家内资公司主要经营阿里巴巴集团的电子商务业务运营平台与业务支持平台，以此实现境内主要业务实体经营收益的汇集。
2014年10月16日，阿里小微金融服务集团以蚂蚁金融服务集团的名义正式成立，旗下的业务包括支付宝、支付宝钱包、余额宝、招财宝、蚂蚁小贷和网商银行等。 这一股权结构调整让市场对于蚂蚁金服的独立上市充满了无限的想象空间。
通过阿里巴巴的案例，我们了解到对于企业境外上市，主要是通过红筹架构的模式来实现的。
那么通过红筹上市的企业还有哪些？中国三大电信基础运营商（大红筹）、辽宁忠旺、天工国际、碧桂园、银泰百货、新东方等都是通过红筹架构来达到境外上市的目的。
红筹上市兴起的时候，主要是因为境内上市很难，而境外资本更充裕，故很多企业更愿意去境外上市。
如何搭建红筹架构
红筹架构，是指中国境内的公司（不包含港澳台）在境外设立离岸公司，然后将境内公司的资产注入或转移至境外公司，实现境外控股公司海外上市融资目的的结构。要想将境内公司的资产注入或转移至境外公司，一般可采用两种不同方式实现，一种是通过境外公司对境内公司直接的股权控制（下文简称“股权控制模式”），另一种则是通过协议控制（即所谓的VIE模式）。
红筹搭建的主线是在海外成立控股公司（由境内自然人控制），把境内的经营性主体变成并表（子）公司，然后通过海外控股公司进行融资或完成上市。一般情况下，最终搭建的红筹架构如下图所示：
红筹搭建流程图
第一步，实际控制人在境外设立开曼公司，引入外部投资人或自行筹资，金额相当于境内公司的净资产值；
第二步，开曼公司收购（或通过香港公司收购）实际控制人控制的境内公司股权，将对价汇入境内，并将境内公司变更为外商独资或合资企业；或者不直接收购境内公司股权，而是设立WFOE为境内公司提供垄断性咨询、管理等服务，国内经营实体企业将其所有净利润以“服务费”的方式支付给WFOE，即VIE模式。
第三步，实际控制人在开曼公司上层设立BVI公司，收购开曼公司股权或与其换股；
第四步，开曼公司向海外交易所提出上市申请。
以上是红筹上市的基本步骤和框架。
★ 国泰证券于1982年11月在美国纽约市成立，是华尔街老牌券商。公司是美国证券交易委员会（SEC）、美国金融监管局（FINRA）和证券投资人保护公司（SIPC）注册会员。目前主要经营业务：美股交易经纪服务、中国企业赴纽交所和纳斯达克上市全程辅导及融资服务、美国房地产投资稳定收益基金、对冲基金高频交易策略服务、跨境联动业务。
★ 纳斯达克投资有限公司是一家投资拟在纽交所和纳斯达克上市的公司的投资管理和顾问机构，投资领域以医药医疗、养老、教育、科技、消费等热门行业中新兴领域及高盈利高增长企业为主，核心团队成员均为投资、会计、评估、企业管理等领域经验丰富的资深人士。
责任编辑：
