牛市结束了吗?没有。股市在最近几天出现剧烈下跌,部分投资者担心市场将连续下挫。我们的想法如下:- 一些事件催化剂恰好引发了调整有关“茅台”的新闻报道和众所期待的“中芯”上市,偶然充当了调整的催化剂。前
编辑:伊尔女性网2020-07-16 20:30:56 关键字:
牛市结束了吗?没有。股市在最近几天出现剧烈下跌,部分投资者担心市场将连续下挫。我们的想法如下:- 一些事件催化剂恰好引发了调整有关“茅台”的新闻报道和众所期待的“中芯”上市,偶然充当了调整的催化剂。前者放大了部分个人投资者的忧虑,后者兑现了一些event driven资金收益。更重要的是,上周连续大幅上涨引发了内在调整压力。- 市场活跃短期内没有结束支持市场上涨的基本面因素:经济复苏和全球宽松流动性,迄今尚未变化。在出口和投资的推动下,中国经济增速在第三季度还在回升。财政和货币的宽松态度还没转变。在各类别投资品中,股票对于个人投资者的吸引力没有消退。- 快速上涨的市场已经不便宜我们处于牛市的中后期。2019至今,股票型公募基金已经为持有人平均创造了70%的回报。连续12个月的回报率,在过去20年内处于第三好的水平。尽管沪深300指数只有14倍市盈率,但创业板已经68倍市盈率,全部A股的市盈率中位数接近40倍。- 在中报期间寻找风格变化我们可以简单把全部行业划分为四个类别:金融、周期、消费和科技。估值上,金融周期便宜,消费科技偏贵;业绩上,科技周期有上行动力,而金融消费没有明显变化。我们认为性价比最高的是周期,业绩上有基建投资的推动,估值处于历史较低水平。科技也有性价比,尽管估值较高,但业绩受出口持续推动。在股价调整中获得投资者加仓概率最大。金融行业,尽管估值较低,但业绩难有起色。而消费行业,短期性价比最差,长期故事有吸引力,但估值很高业绩没有趋势上调。- 值得关注海外风险超过国内相比A股,我们更加关注美股的一些风险因素。二次疫情爆发延缓复工复产速度,大选的风险正在临近(参见我们近期的报告)。尤其是,美联储最近的扩表速度明显放缓。尽管大多数投资者相信二次财政刺激可能导致美联储继续扩表,支持资本市场。但这种边际上的变化也导致部分投资者take profit,毕竟许多人在市场大幅快速反弹中获利丰厚。
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