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中国核电：一季度发电量快速提升，可转债募资支撑项目建设
公告要点
近期公司公告一季度发电量情况，实现发电量312.08亿度，较去年同期增长 25.12%。此外，公司可转债发行于步入尾声，如顺利完成募资将支撑后续核电项目建设。
投资要点
一季度发电量快速提升，但部分机组利用小时数存忧
2019年一季度公司实现发电量312.08亿度，较去年同期增长25.12%，从结构来看，三门、田湾新机组投产与昌江核电利用小时数提升贡献了主要增量。但从细分电站利用小时数来看，三门核电2台机组利用小时数或为1016h，显著低于同处浙江地区的秦山核电2000左右的利用小时，据此，我们判断三门核电部分机组或存在检修，或在一定程度上影响当季盈利。
可转债发行步入尾声，募资完成支撑后续核电项目建设
结合公司可转债发行进度，我们预计公司可转债将于近期完成发行，如顺利发行，公司将新增78亿元资金，用于福清5/6号机组及田湾5/6号机组建设。根据公司此前公告，福清5/6号机组和田湾5/6号机组或将分别于2020年和2021年投入商运，届时公司收入与利润体量将再上一个台阶。
盈利预测及估值
我们预计，2018-2020年公司将实现净利润47.63、59.33、61.90亿元，同比增长 5.91%、24.54%、4.33%，EPS为0.31、0.38、0.40元/股，对应20.32倍、16.6倍、15.8倍P/E（按2019.4.16收盘价测算）。维持“增持”评级。
核电站建设或不达预期；核电新技术推进或不达预期。
以上内容源自浙商证券研究报告：《中国核电：一季度发电量快速提升，可转债募资支撑项目建设》（20190417，分析师：郑丹丹；数据支持：高志鹏）。
福能股份：风电有序投产，燃气发电替代指标落地
公告要点
近日，公司旗下南安洋坪、永春外山合计40MW陆上风电项目建成投产，LNG发电替代指标落地，主营业务持续复苏。
风电项目有序投产，海上风电值得期待
2019年4月初，公司旗下南安洋坪、永春外山合计40MW陆上风电项目建成投产，两项目合计总投资约3.7亿元，有望为公司新增发电量0.9亿度，新增发电收入约0.47亿元，根据我们此前模型推测，两项目有望为公司新增净利润约0.2亿元以上。此外，公司莆田潘宅85MW陆上风电项目有序建设，海上风电项目中平海湾F区200MW和石城 200MW项目均已开工，有望部分年内投产，长乐外海C区498MW海上风电项目已经核准，有望后续为公司贡献新的利润增量。考虑公司海上风电核准规模已超过公司体内陆上风电规模，海上风电业务的发展值得期待。
LNG发电替代指标落地，燃气发电盈利将进一步回归合理
近期公司收到福建省工业和信息化厅与福建省发展和改革委员会联合下发的《关于2019年LNG发电指标转让替代工作有关事项的通知》，该通知对晋江气电2019年替代规模、替代电价均进行相应确定，且执行时间为2019年4-12月，根据公司公告晋江气电 2019年度可确认转让替代电量毛利约6.09亿元，预计比2018年增加约0.43亿元，燃气发电业务进一步回归合理。
维持“买入”评级
我们预计，公司在2018-2020年将实现11.51亿元、13.81亿元、15.85亿元净利润，当前股本下EPS0.74元、0.89元、1.02元，对应13.86倍、11.53倍、10.06倍P/E（按2019.4.16收盘价测算）。维持“买入”评级。
煤价下行或不及预期、电站单位造价或高于预期、利用小时数或进一步波动。
以上内容源自浙商证券研究报告：《福能股份：风电有序投产，燃气发电替代指标落地》（20190416，分析师：郑丹丹；数据支持：高志鹏）。
浙能电力：利用小时数或将承压，煤价平稳回落有望改善业绩
公告要点
公司公告2018年年报，营业收入同比增长10.63%达到566.34亿元，净利润同比下降6.89%达到40.36亿元，略低于此前预期。
投资要点
用电量增速回落，核电挤压持续，2019年利用小时数或承压
2018年浙江省用电量增速为8.1%，呈现出逐季下降的趋势，且2019年前两个月用电量增速仅为1.35%，同时结合我们此前年度策略报告展望，我们认为2019年全年用电量增速或较2018年下台阶。此外，2018年三门核电1、2号机组相继于6月30日和8月27 日并网发电，根据我们模型测算，三门核电2台机组全年稳定发电量或在180亿度左右，相当于浙江省2018年全年用电量的3.97%和发电量的5.37%。考虑整体用电量增速的回落与核电挤压效应的持续，公司浙江省内火电利用小时数或承压。
煤价平稳回落或将改善盈利
2018年国内煤炭市场双向波动加大，公司煤炭贸易业务毛利为-11.52亿元，较去年下滑20.54亿元，市场波动加剧为公司煤炭采购节奏把控提高了难度。2018年以来国内煤炭优质产能有序释放，截至2018年年底，全国核准煤炭产能达到35.3亿吨，较 2017年底净增1.94亿吨，自供给侧改革以来的产能下行趋势得到反转。近期受部分省区矿难事故影响，国内煤炭市场再度呈现出偏紧的态势，我们认为，在环保安监趋严的情况下，煤炭产能释放将更加合理可控，煤炭价格将呈现出平稳下行的趋势，为公司火电业务的改善和煤炭贸易业务的有序开展均创造有利条件。
维持“增持”评级
我们预计，公司在2019-2021年将实现0.63亿元、61.85亿元、65.36亿元净利润，当前股本下EPS0.37元、0.45元、0.48元，对应13.5倍、11.1倍、10.5倍P/E（按2019.4.15收盘价测算）。
浙江省用电量增速或不达预期；煤价或持续上涨。
以上内容源自浙商证券研究报告：《浙能电力：利用小时数或将承压，煤价平稳回落有望改善业绩》（20190415，分析师：郑丹丹；数据支持：高志鹏）。
金智科技：减持紫金信托，有助增利
公告要点
公司拟将所持的紫金信托0.6亿元出资（占紫金信托2.45%股权比例）转让给南京新工投资，对价1.24亿元。
投资要点
减持紫金信托，预计增加盈利约0.53亿元
据公告，本次交易完成后，公司仍将持有紫金信托6,265万元出资，占其2.55%股权比例；公司将获得投资收益约6,239.41万元，净利润预计将因此增加约5,303.50万元。我们认为，此举有助公司聚焦主业，优化财务结构，并适度增厚2019年度业绩。
与国网江苏签订综合能源服务战略合作框架协议
公司4月11日公告，已与国网江苏综合能源服务有限公司签订《综合能源服务战略合作框架协议》，双方将以资源共享、合作开发、咨询服务、技术研讨、联合投资等多种方式，在能源规划设计、分布式能源建设、综合能源服务产品研发、综合能源服务平台应用、区域清洁供暖供冷应用、节能与电能替代等方面开展合作。我们认为，如合作推进顺利，有助公司更好拓展新业务。
中标模块化变电站业务
公司于4月10日公告，于风电领域中标3个模块化变电站项目，金额合计约0.63亿元，项目工期为6个月至1年。我们看好公司模块化变电站业务在风电、光伏等下游市场的拓展前景。
投资建议
我们认为，配电自动化、“雪亮工程”、综合能源服务等细分领域有望成为公司未来数年重要的业绩增长点。我们预计，公司将于2018-2020年实现EPS0.41元、0.59元、0.63元，对应53.2倍、37.2倍、34.7倍 P/E（按2019.4.17收盘价测算）。综合考虑，维持“中性”评级。
行业投资或放缓；模块化变电站等新业务的发展存在试错风险；行业估值中枢或现波动。
以上内容源自浙商证券研究报告：《金智科技：减持紫金信托，有助增利》（20190417，分析师：郑丹丹）。
智慧能源：增加18年商誉减值计提
公告要点
公司预计，2018年年度实现归属于上市公司股东的净利润约在1.25亿元~1.60亿元之间，同比增长约145%~213%，较此前业绩预告有所下调，变动主要原因在于商誉减值增大。
投资要点
18年预计计提商誉减值1.8~2.3亿元
据公告，公司近期基于对新能源汽车补贴新政和风电、光伏最新政策的研究，对子公司远东福斯特、艾能电力更新了估值和商誉减值测试，拟进一步计提约0.45-0.95亿元的商誉减值准备，本次增补后，合计计提商誉减值金额约1.8-2.3亿元，涉及2012-2017年收购的安徽电缆、圣达电气、水木源华、艾能电力、远东福斯特、意源达和京航安等7家下属公司。我们认为，及时更新和披露商誉减值，有助提高财报质量。
对京航安的股权收购已完成过户
据此前公告，公司对于京航安49%股权的收购已完成，于2019年2月25日完成该部分股权过户。交易完成后，公司持有京航安100%股权。根据交易双方签署的《附生效条件利润补偿协议》，2018年度至2020年度京航安承诺净利润分别不低于1.43亿元、1.716亿元、2.0592亿元。京航安同时具备机场目视助航工程专业承包一级、民航空管工程及机场弱电系统工程专业承包一级双重资质。我们认为，完成对其全部股权的收购，利好公司2019年业绩增厚。
维持“增持”评级
据公告，公司2018年度生产经营产生的利润约3.2-3.5亿元。我们认为，2018年主业经营回暖基本得到确认。我们预计，2018-2020年公司将实现当前股本下EPS0.06元、0.19元、0.24元，对应95.9、30.3、23.7倍P/E（按2019.4.16收盘价测算）。
动力电池行业竞争激烈，或持续降价；新建电池产业化项目未来产能利用率或低于预期；成本与费用管控或不达预期。
以上内容源自浙商证券研究报告：《智慧能源：增加18年商誉减值计提》（20190418，分析师：郑丹丹）。
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