报告要点
核心策略：存量博弈持续 谨慎情绪聚集
中美博弈增强，谨慎情绪高启。上周市场在大幅震荡中下行，主要指数下跌。中美博弈再度增强，人民币汇率“破7”。市场均衡正被打破，风格相应变化，小盘股跌幅居前，以上证50为代表的大盘股跌幅较小。大类资产中以黄金、期货为代表的防御性产品受到市场偏爱。存量博弈持续，谨慎情绪高启。
近期市场，建议提高风险防范意识。基于外围市场与内部博弈的超预期波动。
1、国内市场：存量博弈持续，谨慎程度提升。量能指标上看，两市成交量维持低位，A股走势出现分化，存量博弈延续。宏观数据上，短期内通胀对货币政策影响有限。7月CPI月环比升高0.4％，略高于市场预期。PPI中食品价格继续上涨、非食品价格同比增速走低。PPI同比增速下降至-0.3％，低于市场预期。3季度CPI走平或微降可能性提升。上周科创板整体量能的退潮，次新股与科技蓝筹走高后进入快速调整期，印证了上周周报《谨慎再度聚集》中提出的对于科创板近期应提高谨慎的判断。
2、外围市场：中美博弈升级，恐慌情绪蔓延。国际环境不确定性增加，一方面，特朗普重提9月中美贸易谈判中将加征关税，引发恐慌情绪蔓延。另一方面，贸易摩擦扩散至金融领域，8月5日人民币离岸在岸汇率双双“破7”。8月6日，美国财政部宣布将中国认定为“汇率操纵国”加重了贸易摩擦的负面影响。而中美贸易博弈的时间宽度加大，全球范围内资本市场的波动预期相应提升。前期市场的内外均衡正在被打破。
重申近期投资选择：少折腾多耐性，严控仓位，均衡配置，偏向结构性热点。
远期动能的变现力与持续性，依然是近期投资的指导方向。短期内可关注市场热点扩散，结合基本面改善与热点板块短期表。均衡的配置策略，对于近期较为理想；保持耐心，调控仓位，关注长周期动能变现的持续性。
策略选择，低估值热点板块+仓位谨慎管理
投资策略上，短期建议将关注点投注于的低估值热点板块：第一、从市场热点角度，关注高端科技板块中，重点细分行业的景气度，电子、通信中的半导体、元件等领域；第二、避险功能较强的低估值蓝筹板块，及安全边际较高的金融板块；第三、产业升级趋势上具有确定性的核心主题。
市场：震荡波动跌幅走阔
上周A股主要指数涨跌整体下跌，市场格局变化，上证50跌幅最小，中小板指跌幅较高。行业上，仅有色金属上涨，通信、计算机领跌。
资金：两融大幅降低 北上资金净流出
资金面上，两融余额较上周大幅降低，北上资金净流出。
情绪：成交额基本持平 换手率波动降低
上周各市场日均交易额相对前一周基本持平；市场换手率波动下降。
风险提示
经济超预期波动，企业盈利不及预期。
正文
1.核心策略：贸易摩擦反复谨慎情绪高启
中美博弈增强，谨慎情绪高启。上周的市场在大幅震荡中下行，主要指数相继下跌。人民币汇率“破7”，中美博弈再度增强。市场均衡正在被打破，风格相应发生变化，小盘股跌幅居前，以上证50为代表的大盘股跌幅较小。大类资产中以黄金、期货为代表的防御性产品受到市场偏爱。市场呈现：存量博弈持续，谨慎情绪高启。
近期市场，建议提高风险防范意识。判断基于外围市场与内部博弈的超预期波动。两大影响因素正在提高对市场情绪波动的影响程度。
1、国内市场：存量博弈持续，谨慎程度提升。量能指标上看，两市成交量维持低位，A股走势出现分化，存量博弈延续。宏观数据上，短期内通胀对货币政策影响有限。7月CPI与PPI数据公布，CPI月环比升高0.4％，略高于市场预期。PPI中食品价格继续上涨、但非食品价格同比增速走低。PPI同比增速，由6月0％下降至-0.3％，低于市场预期。根据基数预计，3季度CPI走平或微降可能性提升。上周科创板整体量能的退潮，次新股与科技蓝筹走高后进入快速调整期，印证上周周报《谨慎再度聚集》中所提出的对于科创板前期超预期表现，近期应提高谨慎的判断。特别是存量博弈的震荡行情下。综合来看，在中美贸易摩擦反复背景下，对于支撑前期上涨的动能，需高度结合短期政策变化方向。
2、外围市场：中美博弈升级，恐慌情绪蔓延。国际环境不确定性增加，一方面，特朗普重提9月中美贸易谈判中将加征关税，引发恐慌情绪蔓延，谨慎情绪再度放大。另一方面，贸易摩擦逐步扩散至金融领域，8月5日人民币离岸在岸汇率双双“破7”。其中离岸人民币兑美元汇率下跌至7.1，最低报7.1068，下跌幅度近1000点。全球经济下行风险提升。8月6日，美国财政部宣布将中国认定为“汇率操纵国”，并称“将与国际货币基金组织接洽，消除中国的行动带来的不公平竞争优势”。无疑加重了贸易摩擦的负面影响。而中美贸易博弈的时间宽度加大，摩擦与反复将成为未来一段时期内的新常态。全球范围内资本市场的波动预期相应提升。前期市场的内外均衡正在被打破。
重申近期投资选择：少折腾多耐性，严控仓位，均衡配置，选择偏向结构性热点。
远期动能的变现力与持续性，依然是近期投资的指导方向。从发现投资机会的角度来看，短期内可关注市场热点扩散，结合基本面改善与热点板块短期表现，防御性板块中消费类部分细分行业值得关注。因此，均衡的配置策略，对于近期较为理想；保持耐心，调控仓位，关注长周期动能变现的持续性。
策略选择，低估值热点板块+仓位谨慎管理
投资策略上，短期建议将关注点投注于的低估值热点板块：第一、从市场热点角度，关注高端科技板块中，重点细分行业的景气度，电子、通信中的半导体、元件等领域；第二、避险功能较强的低估值蓝筹板块，及安全边际较高的金融板块；第三、产业升级趋势上具有确定性的核心主题。
2.市场表现：震荡波动 跌幅走阔
上周A股市场继续走跌，跌幅进一步扩大。主要指数中，中小板领跌，全周下跌3.77％；上证综指跌3.25％，深成指跌3.74％，创业板指跌3.15％。上周走势总体一波三折，在贸易争端恶化影响继续扩散下，周一周二各主要指数跌幅均超过1％，周中市场情绪有所修复，跌幅收窄并出现反弹，周尾美国采购禁令后，市场情绪再度受到负面影响，各指数重新走低。市场格局方面，小盘指数上周下跌4.46％，跌幅最大；中盘指数下跌3.91％；大盘指数下跌2.83％，跌幅相对最小。
行业方面，通信板块上周领跌，整周下跌6.15％，在采购禁令下周尾跌幅较大。计算机当周跌幅亦较大，整周下跌5.75％。交通运输、化工、传媒上周跌幅分居三、四、五位。上周有色金属微涨为唯一上涨行业，主要是在供应收紧、人民币汇率波动和全球范宽松货币趋势下，有色金属价格得到一定支撑，尤以镍价、钴价表现强势。贵金属在市场风险情绪进一步走高下亦表现强势，上周COMEX黄金期货收涨3.46％，已连涨五周。
概念方面，黄金珠宝、打板、钴矿等指数涨幅较大；上海自贸区、光刻胶、炭黑等指数跌幅居前。
估值方面，在近期连续下跌后估值总体已处于较低水平。截至8月9日，A股整体市盈率水平为16.16倍，较上周16.73倍下降约0.57，目前略低于历史均值17.73；A股剔除金融行业市盈率为24.02倍，较上周24.96倍下降约0.92，低于历史均值28.72倍；创业板指截至上周五市盈率为49.73倍，相对于上周下降1.08，低于均值51.47倍；中小板市盈率从之前一周的43.26下降至41.19倍，低于均值41.63倍；恒生综指市盈率上周五市盈率9.61倍，下降0.25，低于均值11.46倍水平。
3.资金配置：两融大幅降低 北上资金净流出
3.1公开市场操作连续暂停
央行上周未开展逆回购操作，已连续两周无公开市场操作，上周逆回购到期为零，故当周净投放亦为零。主要市场利率与上周略有下降，SHIBOR隔夜利率、DR001、DR007截至周五分别为2.60％、2.63％、2.60％，仍处于合理充裕范围内。
3.2融资余额大幅下降
上周融资余额较前周下降幅度较大。截至上周四两市融资余额为8846.49亿元，比之前一周下降99.68亿元。其中沪市下降54.45亿元，深市下降45.33亿元。两融成交金额占总成交金额比例截至上周四降至7.38％，比之前一周下降0.88％，避险情绪弥漫。行业融资余额方面，大多数行业融资余额下降。仅有色金属、银行、电气设备获融资余额上升，分别增加1.2％、0.4％、0.25％；计算机、交通运输、电子综合、建筑材料融资余额下降超2％。
3.3 北上资金继续净流出
上周陆股通资金继续净流出，整周净流出55.48亿元。其中沪股通净流入16.94亿元，深股通净流出72.42亿元。时间上看，前三个交易日净流出，后两个交易日转为净流入。从沪股通和深股通流向和时间变化上可看出在连续下跌后，A股市场已具一定性价比，吸引国外被动资金流入布局。
3.4解禁规模下降
上周解禁规模相对之前一周有所下降。上周解禁市值为803.3亿元，其中，首发解禁、定增解禁的规模分别为376.2亿元和280亿元，解禁规模相对于前一周下降。本周（8月12日-8月16日）预计将将解禁373.8亿元，其中首发解禁和定增解禁的规模分别为266.14亿元和103.77亿元，解禁规模将继续下降。
4.市场情绪：成交额基本持平 换手率波动降低
4.1 交易额基本持平
各市场交易额相比之前一周依然总体持平，部分市场小幅上升。上周上证综指、深成指、创业板和中小板成交额分别为9778.73亿元、10861.29亿元、4626.77亿元、3632.28亿元。除上周综指小幅上升其余均基本持平。
4.2 换手率波动下降
上周各市场换手率波动较大，总体全面下降。截至上周五上证综指、深成指、中小板和创业板的换手率分别为0.42％、0.95％、1.04％、1.31％。与之前一周相比分别下降0.09％、0.19％、0.17％、0.25％。
来源:金融界网站
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