“马冬什么？”“马冬梅。”“什么冬梅啊？”“马冬梅啊！”“马什么梅？”……
曾经，“话剧第一股”开心麻花出品的电影《夏洛特烦恼》中的经典搞笑梗一度风靡网络。2015年，这部电影为其赢得了近15亿元高票房。开心麻花的粉丝乐于为其线下演出付费，由话剧改编的多部院线电影的成功，也逐步确立了其“戏剧+电影+艺人经纪”的独特商业模式。
但这家公司的资本之路并不顺畅。
2017年6月16日，开心麻花提交在创业板上市的申请。在宣布拟IPO两个月后，开心麻花中止了IPO申请，同年10月，又恢复了IPO审查。到2018年3月，恢复IPO审查不足半年，开心麻花再度撤回IPO申请，理由是股权结构调整。
在去年终止新三板挂牌后，开心麻花被传将赴港上市，而今再度传出赴美上市的消息。
开心麻花方面对此“不予置评”。不过，开心麻花投资人荣正资本董事长郑培敏在接受《中国经营报》记者采访时表示：“只能说传闻不靠谱，肯定要上市，但不一定是这一两年，不一定去美国上市。”
第二大股东基金到期
值得注意的是，去年10月11日，开心麻花的第二大股东中国文化产业投资基金(以下简称“文产基金”)将其所持股份在北京产权交易所（以下简称“北交所”）进行招拍挂程序。与此同时，开心麻花开始筹划下一轮融资方案。
记者了解到，文产基金是由财政部与其他机构共同发起，属于国家级投资基金，国有股权转让时按法律规定要在交易所进行挂牌。
但到了今年4月1日，开心麻花公告称，公司已终止筹划下一轮融资，且上述股权转让事宜截至目前尚未完成。
9月10日，记者在北交所看到更新后的信息显示，文产基金依然在转让其持有的开心麻花股权，但是转让底价和受让方的条件都已改变。
去年文产基金拟转让其拥有的开心麻花11.33%的股权，转让底价为6.12亿元。今年的转让底价降为4.77亿元，转让股份未变。
彼时，受让方要满足5个资格条件，其中之一是意向受让方应具备舞台剧及电影行业经验或出品过话剧及电影。有投资人士曾向记者表示，股份一直转让未完成或许与资格条件较高有关。“按照这个条件是比较难找，全行业都没有几个有话剧经验的。这个条件把99%的投资者都排除了，那就是需要产业内的投资机构进入，其他投资机构是没有这个能力的。”
而如今，已删除了这项条件。某文化产业投资公司人士林海（化名）向记者表示，现在纯影视类的项目确实很多资本不再看，影视类项目都是业内互相投，抱团取暖，外面的资金不怎么进来了。
目前，开心麻花的第一大股东为其董事长张晨，持股比例为48.33%；文产基金为第二大股东，持股11.33%；北京开心兄弟投资管理中心持股11.11%，位列第三；天津市迪健商贸有限公司持股7.89%，为第四大股东；另外开心麻花CEO刘洪涛和创始人遇凯分别位列第五、六位，分别持股7.68%和4.03%；后四位股东分别为上海檀英投资合伙企业、宁波市鄞州玺顺创业投资中心、石磊、北京凤凰富聚投资管理中心。
第二大股东在开心麻花IPO之路前途未卜之时欲退出，外界对此议论纷纷。林海告诉记者，不是文产基金对企业本身有什么意见，主要是因为他们基金到期，就要退出，没有什么特别的意义。林海还表示，文产基金是在2013年进入开心麻花，如今已6年，面临退出的要求。
郑培敏也对记者表示：“他们的基金（文产基金）8年了，到期了，不仅开心麻花这一个项目，很多项目都在卖，这是他们内部策略调整。”记者就此向文产基金总裁陈杭提出采访，对方表示，不接受记者采访。
林海还表示，开心麻花想上市，有老股东退出的压力。到了这样的阶段，创始人也想实现这样的愿望，还是想要实现流动性，这可能是主要原因，所以2015年挂牌新三板，后来申请IPO，想在港股上市，做了不少尝试。
“有风投就一定会上市”
开心麻花的资本之路何去何从，成为舆论关注的焦点。
“有风投就一定会上市，这是2013年就定了的，但具体什么时候上、去哪儿上，都要走一步看一步。”郑培敏说道。
林海向记者透露：“开心麻花已经折腾两年多了，一直在筹备上市，香港本来是最优选的方向，但不太乐观，所以犹豫不决。他们肯定做过很多工作，包括市场的询价也都做过，但肯定情况都不太理想，所以迟迟未决定。从常理推断，肯定会研究美国，可能会去接触美国的纳斯达克。”但他强调，虽然到美国上市消息传出，但是时间和价格方面还有很多未知因素。
根据郑培敏在公开场合的演讲，他在2012年之际听说了开心麻花的话剧，通过拨打公司电话，先是见到刘洪涛，之后通过文产基金总裁约到了开心麻花的幕后老板张晨，并在2013年进行了投资。
实际上，在粉丝眼中，开心麻花出名更早。2003年，田有良、遇凯、张晨三人在北京成立了开心麻花的前身北京自由元素影视文化传播有限公司。他们集合了主要以中央戏剧学院毕业生为主的一批“80后”团队，在北三环附近的一个小剧场开始喜剧创作。
这一年起，开心麻花开始制作、发行舞台剧，随着逐步扩大规模，每年一到两部的节奏，在10余年间开心麻花总共产出30余部作品，从北京到上海、深圳、广州、海口等40多个城市，超过2000场大剧场演出。其中4部原创话剧拍成了电影。
而开心麻花逐渐进入大众视野是在春晚舞台，2012年由开心麻花签约导演闫非执导的小品《今天的幸福》登上了春晚，开心麻花签约艺人沈腾、艾伦、王宁、常远也一炮而红。
话剧业务稳定后，开心麻花开始拓展电影业务，电影《夏洛特烦恼》是其成名之作，电影中的主演沈腾、马丽也一度成为开心麻花的台柱子。
很快，电影业务提升了开心麻花营收和净利润规模，同时提高了其估值。过去几年，其估值从3亿元涨到了50亿元。根据开心麻花财报，电影《夏洛特烦恼》收入为话剧《夏洛特烦恼》演出总收入的2倍以上，该片最终票房超过14.4亿元。体现在其财报上，2015年开心麻花首次新增影视业务收入，影视及衍生业务收入相比2014年大幅增加，整体主营业务收入大幅增长154.8%。
目前，开心麻花定位于喜剧公司，主营业务为演出及衍生业务、影视及衍生业务和艺人经纪业务。
尽管如此，业绩波动仍然是开心麻花要面临的问题。记者梳理发现，2014年到2018年营收分别为1.5亿元、3.83亿元、2.92亿元、8.22亿元、10.09亿元，净利润分别为3916万元、1.3亿元、7187万元、3.89亿元、1.12亿元。
2015年其凭借《夏洛特烦恼》取得好成绩，但2016年电影《驴得水》只取得大约1.7亿元票房，影视及衍生业务收入相比2015年大幅减少，整体营收相比2015年也同比减少23.81%。到了2017年，电影《羞羞的铁拳》取得了22亿元票房，再次带动其电影业务收入大幅增长，也带动其营收和净利润的增长。
除了业绩波动这样的商业模式的风险，林海对记者说道，这两年政策对于内容领域的监管也是一个不确定因素，这不是产业本身的规律可以把握的。所以这类纯影视类标的投资价值肯定会大幅下降，再加上在国内资本市场IPO变难，借壳上市、并购等都不太被允许，投资机构退出难上加难。
开心麻花在今年1月29日发布公告，拟以每股106元的高价发行284万股，预计募集金额不超过3亿元。此次定增完成之后，公司股本增至4736.3万股，若按照每股106元的价格计算，估值超过50亿元。林海表示，到香港上市不一定能撑住这样的估值。
但林海对开心麻花的基本面表示乐观，他认为该公司的经营不错，在线下的演出一直有很好的收入，而且开拓了很多衍生业务。
去年以来，开心麻花“不开心”的消息接连不断，除了撤回IPO申请、摘牌新三板、电影《李茶的姑妈》失利、二股东转让股份之外，还有观众提出为什么沈腾、马丽转型之后鲜少出现在开心麻花的作品中。
接近开心麻花的人士对记者表示，外界并不了解开心麻花的机制，张晨极少接受采访，让其经营思路并不为外界所知。开心麻花不只有沈腾和马丽，也在不断培养新人，到了一定时间自然会有新人出来。
如何持续推出新的话剧明星仍然是开心麻花业务的关键，据媒体报道，从舞台剧学员、素人，到演员、功勋演员、影视明星，开心麻花内部有一个晋级阶梯，为了这个人才培养阶梯，开心麻花做了大量底层工作，包括面向全国招生的免费喜剧培训班以及打造即兴喜剧厂牌。但显然，新人要达到沈腾和马丽的知名度，还需要时间。
此外，记者从开心麻花内部人士处了解到，开心麻花目前也在筹备网剧业务。开心麻花想要打造一个全方位的娱乐体系，根据其财报，开心麻花还在拓展音乐剧。
责任编辑：
