短期:阐发师们要求利润率扩大，增加经管层流量。少许竞争对手的出现并无威逼其职位。
为了满足这些需求，经管层将不得不做出良多计划，使它们恰到好处地托付。这是一项艰巨而不合理的任务。
长期来看:星巴克是一家伟大的公司，他们大概领有相当多的潜在气力，这将在未来为投资者带往返报。
短期来看
我认为星巴克是一个伟大的公司，领有浩繁的竞争上风和一个完善的经管团队。如上图所示，它具有了胜利公司的全部特性。在以前的五年里，股价高潮了150%。但基于近来经管层的批评、阐发师的预期以及竞争成分，我短期内对其不感乐趣。
我的短期怀疑立场始于2018财年第四季度，当时摩根士丹利(MorganStanley)的一位阐发师表示:"2019财年被视为一个'过渡'年，投资者最关注利润率和流量。"对我来说，这意味着为了让股票连续高潮，阐发师必须连结他们目前的评级。反过来，惟有在阐发师认为利润率扩大和/或流量增进的情况下，这些评级才会连结。
利润率增进
阐发师们有望看到的第一件事是利润率扩大。怎样才气做到这一点呢？经管层给了我们少许线索。最值得注意的是，在第四季度财报电话会议上，经管层表示，为了看到美国的利润率增进，公司将必要3%的利润增进，其中起码要有片面交易增进。
昨年12月的投资者日志录也给了我们少许启迪。该公司首席财务官帕特里克•吉斯默(PatrickGismer)向投资者表示:“是以，我们确实预计贩卖杠杆率将在3%至4%之间颠簸，但我们必要靠近4%的程度，才气看到贩卖杠杆率带来的利润率连接扩张，以抵消片面抵消压力。”据此，只有公司贩卖额起码增进4%，不论什么原因变成，我们都能够等候利润率的增进。
这让我们有两种不同的要领来推进美国利润率的扩张，而不思量薪资、产品结构和计谋投资等稀释成分。这些要领是:
跟着交易额的增进，公司贩卖额增进3%;
连结起码4%的贩卖增进。
迄今为止，该公司在美国实现了第二大指标，这一点从下表能够明显看出:
由于美国市场是该公司最大的细分市场，在近来一个季度占有了70%的收入，我有信念在概括事迹中实现同样的利润扩张。可怜的是，这即是这幅图像变得有些暗淡的地方。在近来一个季度，comp享受额仅增进了3%，而comp交易量则连结不变。这意味着，该公司没有满足合并基础上利润率扩张所需的两个尺度中的任何一个。
在中国这个公司的第二大指标市场，前景乃至加倍暗淡。以前几个季度，同店销售额大幅下降。
要是经管层无法在未来两个季度内使公司贩卖额回升，辣么整年销售额大概无法到达阐发师的预期。这大概相当于指标费用的下调，乃至是轻微的降级。
我们知道一个究竟，即经管层不行依赖于3%的比例销售增进率和少许交易比例增进尺度来提高利润率。RozBrewer在第4季度的电话会议上提到了该公司在提高交易量方面的努力，他说:“但我们认识到，未来仍有良多事情要做，尤其是在旋转我们的负面交易趋向方面。”
这意味着，全部的经管留下的是第二个选定，连结比例贩卖额在4%或以上。为此，该公司仅仅依靠票价平均涨幅。
这并不太使人沮丧，因为该公司有良多要领来提高平均票价。例如，我们知道，凭据第一季度的电话，通过配送的平均票比在焦点市肆略高，而且混合的是更多的饮料，这固然是更高的利润，星巴克。除此以外，经管层在中国也看到了相似的趋向。2018年投资者日时代，有数据表现，配送的费用往往高于店内平均支付。
跟着配送能力在美国1600家门店和中国2100家门店的推广，这一指标大概更容易实现。但我仍旧持怀疑立场。该公司险些没有到达其中一项尺度，但在近来一个季度，这两项尺度都没有到达。这最使人沮丧。
增加流量
分析师们预计的第二件事是市肆客流量的增加。
该公司已经多次提到，让更多的客户进入其大门仍旧是主要的挑战。包含，当他们昨年11月揭露，他们将裁员5%的全球企业任务力。
可怜的是，分外是在这一点最重要的美国，以前几年的流量一直持平乃至是负值。固然该公司没有给出任何详细原因，但阐发人士得出结论认为，这不妨由于竞争，乃至不妨由于开设了大量新店。分外是在西海岸，那里的萍踪最密集，以下图所示。
我不认为星巴克会很快增加流量，因为这是一个全行业的问题。凭据昨年11月公布的TDn2K汇报，跟着流量连接下降，整个餐饮业正依赖于更高的平均支付来推进增进。我觉得星巴克目前在这方面做不了什么。
竞争
别的，在昨年12月的投资者日，凯文•大概翰逊(KevinJohnson)对阐发师和投资者表示:“在中国，初创企业数目更多，竞争格局也加倍疏散，我们预计也会出现这种情况。”
尽管竞争现在对星巴克没有太大影响，但是由于其强大的商业模式和先发上风，这是一种拖累。值得注意的是，它直接影响到两个阐发师的预期。它稀释了已经很糟糕的流量数据，大概使得平均贩卖额难以增加，这对星巴克是个袭击
瑞幸咖啡即是一个例子。我在这个网站上读到了良多读者和投稿人的批评，他们都在说这家公司的流言。走运的是，他们的“摊位”式的市肆不太大概与星巴克直接竞争。究竟是，它将从星巴克在中国的门店抢得少许流量。
相反，良多阐发师，乃至南非的进献者都会说，瑞幸还没有靠近成为一个威逼。这是因为整个市场的增进速率足以支持良多竞争对手的快速扩张。中国人均咖啡花费量紧张落后于韩国、台湾和香港。究竟上，到2022年，中国咖啡市场预计将增进45%。
不过，花费的增加并不一定会带来更高的流量，我认为这另有待调查。
而在美国，情况则有所不同。没有新兴的竞争趋向，因为它们已经存在了！唐恩都乐，麦当劳等等。星巴克每天都要在其最大的市场面临云云多的竞争对手，我相信要是他们对整个行业没有积极的影响，增加他们的流量将会变得越来越困难。
久远打算
星巴克正在中国迅速打造自己的品牌。固然他们已经在中国生活了几十年，但是公司的萍踪仍旧在快速增进。在以前的12个月里，他们开设了553家新店，仅在中国就到达了17%的年增进率。
这个数字略低于他们的指标，即每一年新增600家门店，以便在2022财年前到达6000家门店。记住，这些数字只是中国的数字。在以前两个季度里，该公司在全球开设了800多家门店，使其总数到达30184家。
不熟悉该公司的读者大概会奇怪，他们为何在中国各地开设这么多的门店。这其中有一个要紧原因。作为一个公司经营的市场，中国事该公司增进最快的市场。
别的，在第一季度，有人提到门店增进支撑着公司在中国80%的增进。该公司正在行使新店铺的扩张来推进其在该区域的收入增进数字。在竞争中领先并连结在中国的先发上风，这也是一种防守计谋。
分流交易量和0%交易量
如上图所示，除了EMEA(固然要紧是授权市肆)以外，全部区域的情况根基上都是同样的。以美国为例，以前两个季度，我们看到有83家新店开幕。这种说法的题目和时机在于，该公司并不依赖于门店扩张来推进美国市场的增进。他们的萍踪已经很大，而comps的性能也不是太坏。尽管云云，与18财年相比，它们仍在以同样的速率扩张。
这些新店很大概会蚕食现有市肆的销量。就其本身而言，这句话宛若并不值得注意。我能够向你保证。在上图“美国增进机会”中，投资者能够看到星巴克的门店最密集在西海岸。每家市肆的顾客很少。
这即是星巴克最有前途的地方。也即是说，尽管每季度都有大量的新店开幕，但交易量却连结稳定。是的，我承认它们没有增进。但重要的是，它们也没有下降!这意味着，要是我们思量到互相竞争，comp交易现实上大概一直在增进。制止增进的是跟着公司的扩张，全部的新市肆都被进入到竞争的基础上。
是以，一旦新店开幕速率首先放缓，投资者很大概会看到交易总额略有改善。这将表现出星巴克所领有的潜在气力，这将连结他们的势头，并有助于公司的可连接性。
总结
固然我对公司和经管团队填塞信念，但我不相信公司会超过乃至到达整年的预期。举例来说，利润率的扩张只是有太多目前不站在经管层一边的成分在起作用。顾客流量也不会改善。
这些“扫兴”将促使少许阐发师下调指标价，乃至更紧张地下调评级。我预计整个市场将跟从他们的脚步。这将导致股价下跌，并使该公司以极具吸引力的费用进行交易。
星巴克仍旧有很大的后劲和最有吸引力的商业模式。从久远来看，我认为星巴克是值得购买的，但我会等待更好的费用。
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