作者 | 温星星

流程编辑 | 刘博钰

根据媒体报道，传闻上市数年的京沪高速铁路股份有限公司（京沪高铁公司）上市即将进入实际操作层面，中国铁路总公司（中铁总）目前已着手上市前期准备工作。

一、千亿注册资本的巨无霸

2007年，京沪高铁公司在原铁道部和北京、天津、河北、山东、安徽、江苏、上海等省份的协调推进下成立，主要负责京沪高铁的建设与运营。

目前公司实缴资本1306.24亿元，中铁总全资控股的下属公司中国铁路建设投资公司（中铁投）持有京沪高铁公司46.21%的股份，系第一大股东，其余持股方包括社会投资方及各地方政府。

公开资料显示的京沪高铁公司各投资方具体持股明细如下：

除中铁投作为公司第一大股东持股46.21%外，另有11个投资方，包括社会投资方平安资产管理有限责任公司（持股12.25%）、全国社会保障基金理事会（持股7.66%）。

目前中铁总下属公司中已有三家经营铁路运输的公司实现上市，包括广深铁路（601333.SH）、大秦铁路（601006.SH）、铁龙物流（600125.SH）。其中，广深铁路以客运运输为主，其他两家公司以货运运输为主。广深铁路最新的注册资本为70.84亿元、大秦铁路为148.67亿元，铁龙物流为13.06亿元。

目前A股注册资本超过千亿的上市公司共计6家，包括“工农中建”四大国有银行及“两桶油”，如果京沪高铁公司成功上市，不仅将是中铁总下属最大的铁路运输上市企业，也将成为A股铁路运输行业巨无霸上市公司。

二、持续盈利，年赚上百亿

京沪高铁全长1318公里，设计速度350km/h，工程投资约2209亿元。京沪高铁自2008年4月18日正式开工，沿线途经北京、天津、上海三个直辖市及河北、山东、安徽、江苏四省，衔接环渤海湾经济带及长江三角洲经济带，是我国东部沿海经济发达地区。

2011年6月30日京沪高铁正式开通运营。自投入运营以来，虽然京沪高铁公司从未公开其财务数据，公司目前也未曾开通官网，但我们仍能从其少数股权投资方对外公开的信息初步了解其经营业绩。

河北建投交通投资有限责任公司对外公布的历年公司相关债项跟踪评级报告，显示了京沪高铁公司近5年的收入、利润情况。

从持有京沪高铁公司1.35%股份的投资方河北建投交通投资有限责任公司公布的相关债项年度跟踪评级报告可以看到，京沪高铁从2014年（正式运营的第三年）开始实现盈利，至今已持续盈利超过四年。

公司2016年即开始进行分红，2017年分红力度更大。持有京沪高铁公司4.63%股份的另一投资方山东铁路建设投资有限公司公布的《2016年度企业债券2017年度跟踪评级报告》也披露了这一信息。

（来源：河北建投交通投资有限责任公司主体与相关债项2017年度跟踪评级报告）

（来源：河北建投交通投资有限责任公司主体与相关债项2018年度跟踪评级报告）

（来源：山东铁路建设投资有限公司主体与2016年度企业债券2017年度跟踪评级报告）

（来源：山东铁路建设投资有限公司主体与2016年度企业债2018年度跟踪评级报告）

从京沪高铁公司收入利润数据看，2014年京沪高铁公司收入已超过200亿元，2017年收入近300亿元，利润则超过百亿元。2014年至2017年公司收入年平均复合增长率达到12.84%,利润年平均复合增长率更高达77.60%！

按披露的收入利润数据测算，公司2017年综合销售净利率为42.97%，而中铁总下属位于珠三角的另一上市公司广深高铁2017年销售净利率也仅为5.52%。

三、上市的意义

坐拥中国富饶的的东部沿海经济区及环渤海经济带，京沪高铁公司现金流充沛，在成长性及盈利能力方面也找不出第二家公司可以与之媲美，可以说是中铁总最优质的资产。

对于京沪高铁公司上市的意义，风云君认为至少有以下两点：

第一是通过资本市场“补血”，实现有效去财务杠杆。

中铁总2018年第一季度财报数据显示，截至2018年3月底，中铁总负债达5.04万亿元，其中长期借款4.31万亿元，总负债首次突破5万亿元，较去年同期的4.72万亿元增长6.76%，资产负债率高达65.27%，较去年同期资产负债率64.93%略有提升。

如果中铁总下属最优质的资产实现上市，在当前国家加大央企去杠杆力度的环境下，将大大缓解中铁总的负债率，有效降低财务杠杆。

第二是通过上市规范与公众监督，有助于改善及提升公司的管理运营效率。

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