来源：深响（ID：deep-echo）
整车销售收入下降！整体毛利率下降！生产整车下降！整车交付下降！
伴随着自燃事件的风波，特斯拉发布了2019年一季度业绩报告。
报告显示，特斯拉于19年第一季度实现营收45.4亿美元，相比较去年同比增长33.2%，环比下降37.1%。非通用准则下归属于普通股股东（Non-GAAP）净亏损4.9亿美元，在连续两个季度实现盈利后再度亏损；非通用准则下，稀释每股收益-2.9美元。以上数据均远低于此前分析师预期。
挑战不光体现在财务上，产量仍然是特斯拉“老大难”的问题。
在整车生产及交付上：
- 一季度生产整车77100辆，较18年四季度下降11%
- 一季度交付63000辆，较18年四季度下降31%。
同时，我们也可以看出，公司在整车生产及运输交付环节再次出现了较大的问题，一季度生产交付率仅为82%，低于其在去年三、四季度的104%和105%。
受业绩不达预期影响，特斯拉股价于当日盘中下跌1.99%，并于盘后继续下跌0.14%。
数据来源：Seeking Alpha
无独有偶，在4月21日特斯拉自燃后的第二天，蔚来ES8在维修时又起火，一时之间，新能源汽车的安全问题再次被推上风口浪尖。而实际上，在全球范围内，特斯拉S/X系列电动车已经发生了约50起自燃事件。
特斯拉一直被视为探索者，创始人马斯克也被称为“钢铁侠”，重重问题之下，它究竟是海市蜃楼，还是真正的未来之光？这家充满争议的公司真实经营状况如何？
核心财务数据扫描
特斯拉在经历了两个季度的连续盈利后，再次由盈转亏。其中包括营收、净利润、经营现金流、交付车辆等核心指标均出现不同程度的下滑。
作为全球最具代表性的新造车企业，一直在为整个行业的商业模式进行探索。在经历两个季度连续盈利后，似乎给后来者带来了极大的希望及曙光，但又是一个季度的亏损，也给整个行业再次带来了质疑声。
财报显示，特斯拉一季度营收45.4亿美元，相比较上季度大幅下降37.1%，主要是由于整车销售收入环比大幅下降导致。
在整车销售方面，特斯拉一季度实现整车销售收入35.1亿元，相比较2018年四季度下降42%。
除了整车销售业务表现不佳以外，其光伏业务同样暗淡不少。
2019年一季度，特斯拉能源生产及储存收入仅为3.2亿美元，相比去年同期的4.1亿美元，下降21%。而根据财报公布的安装数据，一季度太阳能设备安装量下滑36%，安装规模仅为47兆瓦。
这也意味着特斯拉光伏业务在2018年失去头把交椅后，在2019年很可能会持续低迷。
在盈利能力方面，特斯拉在经历了两个季度的盈利后，在本季度再次陷入亏损泥潭。
根据财报显示，特斯拉一季度通用准则下归属于普通股股东净亏损7.0亿美元，Non-GAAP下归属于普通股股东净亏损4.9亿美元。而在现金流方面，一季度经营活动现金净流出6.4亿美元，高于Non-GAAP下净亏损额，整体经营情况不佳。
另一方面，我们也看到当季度末，公司现金及现金等价物总额为22亿美元（不含受限资金），相比较去年末的36.9亿美元，减少约15亿美元。除了经营活动现金净流出6.4亿美元外，公司还在一季度偿还了5.2亿美元债务融资，以及支付2.8亿美元太阳能系统建造投资。
特斯拉一季度研发费用及销售和管理费用分别为3.4亿美元和7.0亿美元，相比较之前季度较为平稳。
解决交付能力，提升毛利率
在经历了两个季度破纪录的快速增长之后，特斯拉整车的交付能力再次体现了乏力。
而伴随其来的还有在调整生产线比例后，公司整体毛利率的大幅下降。正是因为以上原因，才最终导致特斯拉在一季度巨额亏损。
在交付数量上，公司一季度总共交付63000辆整车，相比较上季度下降31%。其中价格相对较低的Model 3交付50900辆，环比下降19%；而价格相对更高的Model S&X则仅交付12100辆，环比下降56%。
马斯克在财报后的电话会中表示：“一方面因为供货商的原因，导致截止三月中旬只完成了全季度预期交付数量的一半；而另一方面，考虑到一季度为首次全球运输Model 3，运输时间相比较之前更长。”
除了供货商以及运输问题以外，特斯拉的Model S和Model X车型在一季度交付量的大幅下滑，也是导致收入大幅下挫的原因。随着美国联邦政府从年初开始将电动车购置补贴减半，导致售价更高的Model S和Model X车型需求大幅萎缩。
另一方面，随着Model 3车型开始在市场中大受欢迎，公司整体毛利率却出现了大幅下降的趋势。
2019年一季度，公司综合毛利率为12.5%，远低于前两个季度的22.3%和20%；而在整车销售毛利率方面，一季度销售毛利率为18.6%，低于去年第三、第四季度的25%和23.3%。
2019年一季度对于特斯拉来说是非常关键的一个季度，Model 3产能已经开始逐渐跟上，同时推出了低价版3.5万美元车型，但突然发现长久以来努力调整的产品线结构，导致公司再次陷入亏损状态。
面对经营上的压力，特斯拉也通过一系列改变来进行调整：
在削减成本方面，特斯拉将大部分线下店关闭转为线上销售；同时进行了大规模的裁员。
在季报发布前几天，特斯拉专门召开一场关于自动驾驶的投资者活动，会上马斯克展示了特斯拉自主研发的能够胜任完全意义上自动驾驶的芯片，以期望来提振投资者的信心。
上海工厂或许能成为解决问题的
关键，2019年量产目标不变
整车企业的核心竞争力最终将以量和价两方面呈现，制造数量在一定程度上受到生产效率的制约，而售价则由成本驱动，最终体现为整车毛利。只有在销售数量和毛利两方面均实现突破，才能实现可持续的利润。
而上海Gigfactory工厂的建成，在很大程度上可以帮助特斯拉实现产量及毛利水平的提升。根据之前上海工厂的整体规划，截止2020年，上海工厂一期将全部完成投产，计划年产能25万辆；而上海工厂的整体规划产能则达到50万辆。
在财报发布后分析师电话会上，马斯克表示：“上海工厂将会在2019年内开始部分投产，公司目标是每周量产1000辆Model 3（相当月每月4000辆），甚至要冲刺每周2000辆Model 3（每月8000辆）。”
而在提升毛利润方面，之前有报道指出，上海工厂Model 3的整车生产成本仅相当于目前Model 3成本的50%。
除了尽早投产，电池的供应对于特斯拉未来在上海工厂的产量，也将产生至关重要的作用。目前，特斯拉在美国内华达州拥有一座大型的电池工厂，合作伙伴日本松下公司参与经营。但是马斯克最近对内华达的电池工厂开始抱怨，称电池工厂已经成为公司电动车生产的一个瓶颈。
马斯克在财报后电话会上表示：“上海工厂建成后，将会有多家商用车电池供应商为特斯拉提供电池，不会出现电池供应问题。”
在本季度业绩展望中，公司强调在2019年的整车交付目标并不会减少，仍然会是在360,000-400,000辆之间；而如果上海工厂在2019年四季度能够开始投产，19年整车产量有望达到500000辆。
对于整车生产的毛利率预期，公司Non-GAAP目标为25%；而在资本性支出方面，公司预计19年全年在20-25亿美元之间，主要是用于上海工厂建造、Model Y、Tesla Semi开发以及扩展超级充电桩及服务网络。
另外，随着交付率的提升以及成本控制效果的逐渐体现，特斯拉预期2019年2季度亏损将大幅度减少，而从第三季度起将重新实现盈利。
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